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光伏企业有望迎来业绩估值双提升

2019-08-15 17:30:49来源:励志吧0次阅读

  全球需求稳定增长,传统欧洲市场地位下降;产能化持续推进,供需格局向平衡态发展。可以判断,行业已经反转,欧盟 双反 仅仅是行业开启新一轮周期的扰动。产品价格企稳反弹,企业产能利用率重返高位,毛利率回升,企业盈利改善已得到确认。国内利好政策即将出台,企业有望迎来业绩估值双提升。

  欧盟初裁

  欧盟27个成员国对中国产品反倾销初裁建议案投票,其中18国反对、4国支持、5国弃权。尽管反对票过半,但欧盟委员会宣布,欧盟自6月6日起征收11.8%的临时反倾销税;如果中欧双方未能在8月6日前达成解决方案,届时反倾销平均税率将升至47.6%。我们对于8月6日的第二阶段初裁结果和12月的终裁结果持乐观态度。

  欧盟委员会发明了 两阶段 的初裁手段,凸显了光伏 双反 案中政治博弈的浓厚气味,这也是中国高层、欧盟成员国、欧盟企业共同反对的结果。在8月6日之前,中方有两个月的缓冲期,双方有足够的时间谈判磋商;中方为此准备了包括 一裁两立 在内的反制举措作为谈判筹码,所谓 一裁 就是对原产于美欧韩的太阳能级初裁, 两立 则是对进口葡萄酒和汽车反倾销立案。

  根据欧盟反倾销章程的规定,成员国投票对于初裁没有决定作用,但是终裁必须成员国投票通过,因此我们对于12月反倾销终裁的结果持极大的乐观态度。而8月6日的第二阶段初裁结果,欧盟委员会有权力做出独立裁决,但是我们仍然相对乐观,维持11.8%的低税率或是不征税的可能性较大。

  传统欧洲市场的新增装机量占比将由2012年的55%下降至 5%左右,欧盟 双反 对于中国并不构成致命影响。以中国、日本、美国为代表的 金砖 市场逐渐取代欧洲成为主流市场;而南非、泰国、智利为代表的 新钻 市场具有巨大的潜力。

  由于传统欧洲市场出于补贴资金等方面的考虑,欧洲各国的上电价补贴下调较为严厉,过去两三年超过政府预期的高速发展将告一段落。201 年,德国与意大利市场的萎缩基本成为事实;传统欧洲市场的新增装机量将由2012年的16GW下降至201 年的12GW左右,其在全球市场的占比也将从55%下降至 5%左右。

  在2012年欧洲市场的16GW需求中,从中国的进口比例近70%;201 年,由于欧洲本土产能仅有4GW左右,不能满足其12GW的需求量。即使中国企业面临最为严厉的反倾销税,中国也不可能完全失去12GW的欧洲市场。

  光伏从传统欧洲市场向亚太、美洲、非洲等新兴市场战略转移不可逆转,欧洲的主导地位不复存在。CNMn。欧盟 双反 对于行业短期走势略有压力,但严厉的税率也将加速去产能进程,符合行业供需格局平衡化这一大趋势。从中长期看来,欧盟 双反 仅仅是光伏行业开启新一轮周期的扰动。

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